רקע להתפתחות בעקומת התשואות האמריקאית
בשוק האג"ח האמריקאי, משקיעים רבים מתמקדים בהימורים על התלולות של עקומת התשואות, על רקע ציפיות לצמיחה כלכלית איטית יותר בשנת 2026 והגברת הנפקות החוב הממשלתי. עקומת התשואות, שמציגה את התשואות על אג"ח ממשלתיות למונחים שונים, נמצאת כעת במצב שטוח יחסית, אך משקיעים סבורים כי היא תתלול עם הזמן. תלולות זו צפויה להתרחש כאשר תשואות לטווח ארוך יעלו מעל אלו לטווח קצר, בעיקר בגלל לחץ מהגברת ההנפקות של אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח.
במהלך ינואר 2026, נצפה עלייה בביקוש לאג"ח קצרות מועד, שכן משקיעים מצפים להורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב בעקבות האטה בצמיחה. מנגד, אג"ח ארוכות טווח סובלות מלחץ מכיוון שהממשלה האמריקאית מתכננת להנפיק חוב רב יותר כדי לממן גירעונות תקציביים גדלים. נתונים מהאוצר האמריקאי מצביעים על תכנון להנפקה של כ-2.5 טריליון דולר באג"ח חדשות בשנה הקרובה, מה שמגביר את ההיצע ומעלה תשואות.
השפעה על שוק הסחורות ומחירי המתכות
התפתחויות אלו בעקומת התשואות משפיעות באופן עקיף על שוק הסחורות, ובפרט על מתכות תעשייתיות. צמיחה איטית יותר בארה"ב, שמהווה כ-25% מהצריכה העולמית של נחושת ופלדה, עלולה להפחית את הביקוש. לדוגמה, מחירי הנחושת ב-LME ירדו ב-3% בחודש האחרון, בעוד מחירי הברזל הגולמי נותרו יציבים אך תחת לחץ. משקיעים בשוק הפיוצ'רס רואים בכך הזדמנות לקצר במתכות בסיסיות.
במקביל, מתכות יקרות כמו זהב וכסף נהנות ממעמד 'נווה מקלט' בתקופות של חוסר ודאות כלכלית. מחיר הזהב עלה ל-2,450 דולר לאונקיה ב-2026, בעקבות חששות מאינפלציה נמוכה אך מתמשכת. למידע נוסף על מחירי גרוטאות ברזל, בקרו בעמוד המיוחד שלנו.
גורמים מרכזיים מאחורי ההימורים
ההימורים על עקומה תלולה נובעים מנתונים כלכליים טריים. התמ"ג האמריקאי צמח בקצב שנתי של 1.8% ברבעון הרביעי של 2025, נמוך מהציפיות של 2.2%. מדד ISM לייצור ירד ל-48.5, המצביע על התכווצות. בנקים מרכזיים כמו גולדמן סאקס מעריכים כי הפד יוריד ריבית פעמיים נוספות ב-2026, מה שידחוף תשואות קצרות למטה.
באשר להנפקת חוב, הגירעון התקציבי של ארה"ב צפוי להגיע ל-1.9 טריליון דולר, דוחף את החוב הלאומי ל-36 טריליון דולר. זה יוצר לחץ על שוק האג"ח הארוכות, שכן משקיעים זרים, כמו סין ויפן, מפחיתים רכישות. כתוצאה מכך, קרנות גידור כמו Bridgewater מתמקדות באסטרטגיות 'סטיפינר טרייד', קניית אג"ח קצרות ומכירת ארוכות.
תחזיות לשוק המתכות
בשוק הברזל והפלדה, יצרניות כמו ArcelorMittal דיווחו על ירידה של 5% בצריכה בארה"ב. מחירי רצועות הפלדה נעים סביב 650 דולר לטון, אך צפי להמשך ירידה. בעולם המיחזור, שירותי רכישת גרוטאות ברזל הופכים קריטיים יותר כדי לייצב מחירים. למידע על סוגי ברזל, עיינו במדריך שלנו.
נחושת, כמתכת מפתח לרכב חשמלי, סובלת מהאטה בביקוש מסין, שמשפיעה גם על ארה"ב. אלומיניום וזinc נשארים תחת לחץ, בעוד ניקל נהנה מביקוש סוללות.
אסטרטגיות השקעה מומלצות
משקיעים יכולים לנצל את המצב באמצעות ETF על אג"ח קצרות כמו SHY, או פיוצ'רס על TIPS להגנה מפני אינפלציה. בשוק המתכות, מומלץ להתמקד בזהב דרך GLD. לקבלת הצעת מחיר למתכות, פנו אלינו.
בשורה התחתונה, עקומה תלולה יותר תשקף סביבה כלכלית מאתגרת, אך גם הזדמנויות בשוק הסחורות. ניתוחים מ-Bloomberg מצביעים על תשואת 10 שנים של 4.2% ו-2 שנים של 3.8% עד סוף 2026.
השפעה על השוק הישראלי
בישראל, שוק המתכות מושפע ישירות משוק הסחורות הגלובלי. יבואני פלדה וגרוטאות מדווחים על ירידה של 4% במחירים בחודשים האחרונים, בעקבות ציפיות דומות להאטה. חברות כמו נשר וטיגריס מתכוננות להגברת מיחזור, מה שמגביר את הביקוש לשירותי רכישת גרוטאות. בנק ישראל עוקב מקרוב אחר התשואות האמריקאיות, שכן הן משפיעות על שער הדולר והריבית המקומית.
סיכום ומגמות עתידיות
השוק צפוי להמשיך להתפתח עם פרסום נתוני תעסוקה ב-2026. אם האבטלה תעלה מעל 4.2%, העקומה תתלול מהר יותר. בשוק המתכות, חשוב לעקוב אחר סין, ש-50% מצריכת הפלדה העולמית שלה עלולה להאט.
שאלות נפוצות
עקומת תשואות מציגה את התשואות הצפויות על אג"ח ממשלתיות למונחים שונים. תלולות מצביעה על ציפיות לצמיחה גבוהה יותר בעתיד.
צמיחה איטית מפחיתה ביקוש תעשייתי, מה שמוריד מחירי נחושת, פלדה ואלומיניום.
הגברת היצע אג"ח ארוכות מעלה תשואות ומגביר לחץ אינפלציוני פוטנציאלי.
מתכות יקרות כמו זהב וכסף עשויות לעלות כנווה מקלט.
ירידה במחירי יבוא מתכות, הגברת מיחזור ותלות בשוק הגלובלי.