דעה: כיצד הפך הזהב לתשתית ביטחון לאומי

החזרת הזהב לצרפת: צעד פוליטי מכריע

באפריל 2026 אישר בנק צרפת כי כל אונקיית הזהב הריבוני של צרפת מאוחסנת כעת בשטח צרפת. באמצעות 26 עסקאות שנערכו בין יולי 2025 לינואר 2026, מכר הבנק המרכזי 129 טון של lingots ישנים שאינם תקניים שהוחזקו בבנק הפדרל של ניו יורק, ורכש bullion תקני שווה ערך בשוק האירופי. מאגר הזהב הכולל נשאר ללא שינוי, 2,437 טון. הרווח ההוןי עמד על 12.8 מיליארד אירו.

בנק צרפת תיאר את הפעולה כתפעולית. אך התוצאה פוליטית, ללא קשר למניע. מדינת מייסדת בבעלות נאט"ו הסירה 100% מזהבה מאחסון אמריקאי.

מגמה עולמית של החזרות זהב

צרפת היא האחרונה בסדרה מהירה. גרמניה החזירה 674 טון בין 2013 ל-2017, אך 1,236 טון, כ-37% מסך הזהב שלה, נשארו עדיין בפדרל ריזרב. כלכלנים גרמנים קוראים כעת להחזיר גם אותם, כאשר ראש איגוד משלמי המסים הגרמני טוען כי 'זהב גרמניה כבר אינו בטוח בכספות הפד'.

הודו החזירה 274 טון מאז מרץ 2023, והביאה יותר מ-65% ממאגריה לאחסון מקומי.

איש אינו מחזיר 129 טון מתכת ריבונית מעבר לאוקיינוס בגלל דמי אחסון לא נוחים. הקפאת 300 מיליארד דולר ממאגרי רוסיה על ידי המערב ב-2022 הייתה תגובה לגיטימית ומוצדקת לתוקפנות צבאית. אך היא גם הוכיחה לכל בנק מרכזי בעולם שמאגרים בחו"ל נושאים סיכון ריבוני. מדינות לא מזדהות שמו לב.

הביקוש המבני

בנקים מרכזיים רכשו 863 טון ב-2025, השנה הרביעית ברציפות מעל 850 טון. 22 מוסדות דיווחו על תוספות של טון או יותר. יותר מ-40 בנקים מרכזיים צברו זהב בו זמנית, מה שהופך את הביקוש למבני ועמיד ולא תלוי בקונה יחיד.

בנק פולין הלאומי הוביל בפעם השנייה ברציפות, עם תוספת של 102 טון והגעה ל-550 טון. המושל גלפינסקי ציין יעד של 700 טון, המוצג במפורש כביטחון לאומי. ברזיל חזרה לשוק בפעם הראשונה מאז 2021 עם 43 טון. קזחסטן רשמה את הרכישות השנתיות הגבוהות ביותר מאז תחילת הרישומים ב-1993. ג'יי.פי. מורגן חוזה 755 טון רכישות בנקים מרכזיים ב-2026, עדיין כ-50% מעל הממוצעים שלפני 2022.

גולדמן סאקס שמר על יעד סוף שנה של 5,400 דולר לאונקיה, אפילו לאחר התיקון החודשי החד ביותר מאז 2013 במרץ, ותיאר זאת כהפרעה קצרת טווח בשוק שורי מבני שלם. הביקוש הגלובלי לזהב חצה לראשונה את 5,000 טון, בשווי 555 מיליארד דולר. קרנות סל זהב רשמו את הזרמת הכספים השנתית השנייה בחוזקה, 801 טון. הביקוש למטבעות ולשבבים הגיע לשיא של 12 שנה. זה אינו מרוץ ספקולטיבי. זה שינוי מבני בקצאת נכסי רזרבה על ידי קונים ריבוניים ומוסדיים, בתגובה לעולם שבו כללי הבטיחות של נכסי רזרבה השתנו.

הארכיטקטורה המקבילה של סין

אסטרטגיית הזהב של סין היא ארכיטקטונית, לא ספקולטיבית. הבנק העממי של סין רוכש זהב במשך 16 חודשים רצופים, והביא את המאגרים הרשמיים ל-2,309 טון, כ-10% מסך הרזרבות הזרות. אנליסטים מעריכים שהכמויות בפועל גבוהות בהרבה מהדיווחים הרשמיים.

הרכישות מתבצעות לצד הפחתה שיטתית של אג"ח אמריקאיות. מנקודת מבטה של בייג'ינג, כל טון זהב שנרכש וכל אג"ח שנמכר מעביר את תיק הרזרבות של סין מנכס שניתן להגביל תחת סנקציות לנכס שלא ניתן.

בורסת הזהב בשנגחאי עקפה את COMEX בנפחי מסחר פיזיים, עם כ-2,500 טון בשנה. תקנות מכס סיניות מבטיחות שזהב שמחולץ בסין נשאר בגבולות המדינה. המדינה מייצרת כ-380 טון בשנה, והיא הכורה הגדולה בעולם.

בייג'ינג בונה בו זמנית אינטגרציה אנכית בכריית זהב בחו"ל, במיוחד במערב אפריקה. זהו אותו ספר משחק שסין ביצעה במרכיבי אדמה נדירים, ליתיום, קובלט וגרפיט, שנותנים לה כעת שליטה על יכולות זיקוק של 19 מתוך 20 מינרלים אסטרטגיים. וושינגטון בילתה שנים בהכרה בהשלכות הביטחוניות של הדומיננטיות הסינית בפר

בישראל, שבה בנק ישראל מחזיק במאגרי זהב זניחים, משקיעים פרטיים ותעשיות כמו תכשיטים וטכנולוגיה רגישות למגמות אלה. עליית מחירי הזהב מגבירה את העניין בהשקעות אלטרנטיביות. למידע על מחירי גרוטאות ברזל, שירותי קניית גרוטאות ברזל, סוגי ברזל או הצעת מחיר, פנו אלינו.