מתכות IL
אלומיניום₪9,380-1.3%/טוןפחיות אלומיניום₪5,628-1.3%/טוןאלומיניום פרופילים₪7,973-1.3%/טוןפליז₪24,511-0.0%/טוןברונזה₪26,739-0.0%/טוןנחושת נקייה₪44,565-0.0%/טוןכבלי נחושת₪17,826-0.0%/טוןנחושת אדומה₪40,109-0.0%/טוןנחושת צהובה (פליז)₪24,511-0.0%/טוןפלדה CRC (גלילים קרים)₪4,664+0.1%/טוןפלדה מגולוונת₪5,069+0.1%/טוןזהב₪415+1.4%/גרםפלדה HRC₪4,056+0.1%/טוןברזל בניין₪899-0.0%/טוןעפרת ברזל₪281-0.1%/טוןעפרת ברזל (סין)₪313-0.3%/טוןפרופיל ברזל₪983-0.1%/טוןעופרת₪5,758-0.6%/טוןעופרת מסוללות₪4,030-0.6%/טוןניקל₪48,067-0.4%/טוןפלדיום₪115+2.8%/גרםפלטינה₪167+2.5%/גרםברזל זיון₪814-0.1%/טוןברזל גרוטאות₪1,223-0.0%/טוןכסף₪6+2.3%/גרםנירוסטה 304₪31,244-0.4%/טוןנירוסטה 316₪36,050-0.4%/טוןפלטת פלדה₪4,461+0.1%/טוןברזל זיון (שנחאי)₪1,417+0.4%/טוןבדיל₪167,396+0.1%/טוןחוט פלדה (Wire Rod)₪4,258+0.1%/טוןאבץ₪11,504-0.2%/טוןאלומיניום₪9,380-1.3%/טוןפחיות אלומיניום₪5,628-1.3%/טוןאלומיניום פרופילים₪7,973-1.3%/טוןפליז₪24,511-0.0%/טוןברונזה₪26,739-0.0%/טוןנחושת נקייה₪44,565-0.0%/טוןכבלי נחושת₪17,826-0.0%/טוןנחושת אדומה₪40,109-0.0%/טוןנחושת צהובה (פליז)₪24,511-0.0%/טוןפלדה CRC (גלילים קרים)₪4,664+0.1%/טוןפלדה מגולוונת₪5,069+0.1%/טוןזהב₪415+1.4%/גרםפלדה HRC₪4,056+0.1%/טוןברזל בניין₪899-0.0%/טוןעפרת ברזל₪281-0.1%/טוןעפרת ברזל (סין)₪313-0.3%/טוןפרופיל ברזל₪983-0.1%/טוןעופרת₪5,758-0.6%/טוןעופרת מסוללות₪4,030-0.6%/טוןניקל₪48,067-0.4%/טוןפלדיום₪115+2.8%/גרםפלטינה₪167+2.5%/גרםברזל זיון₪814-0.1%/טוןברזל גרוטאות₪1,223-0.0%/טוןכסף₪6+2.3%/גרםנירוסטה 304₪31,244-0.4%/טוןנירוסטה 316₪36,050-0.4%/טוןפלטת פלדה₪4,461+0.1%/טוןברזל זיון (שנחאי)₪1,417+0.4%/טוןבדיל₪167,396+0.1%/טוןחוט פלדה (Wire Rod)₪4,258+0.1%/טוןאבץ₪11,504-0.2%/טון
חדשות ענף3 דק׳ קריאה

שוק, מדינה ואמנה: ריאיון עם מנכ"ל קזאטומפרום

ראיון עם מנכ"ל קזאטומפרום, יצרנית האורניום הגדולה בעולם, על אסטרטגיית האיפוק שלה, האיזון בין שוק למדינה והאתגרים של אמנת אי-הפצת נשק גרעיני.

דוד כהן·אנליסט שוק מתכות בכיר
תמונה לכתבה

שוק, מדינה ואמנה: ריאיון עם מנכ"ל קזאטומפרום

הדבר הראשון שרואים בלובי של מטה קזאטומפרום באסטנה הוא מחיר. לא מחיר המניה של החברה, המספר שרוב הלוביים התאגידיים מציגים, אלא מחיר הספוט של אורניום, זוהר על מסך לצד כותרות העולם של היום. כמעט עברתי לידו. זה פרט עדין, אך הוא אומר לך את העיקר: חברה שתולה את מחיר המניה שלה על הקיר שופטת לפי איך השוק מעריך ביצועים רבעוניים, בעוד קזאטומפרום שופטת לפי השוק הרחב שהיא משרתת. עבור יצרנית האורניום הגדולה בכדור הארץ, אלה הפכו בשקט לאותו מספר.

ההתכנסות הזו היא הסיבה שהחברה חשובה הרבה מעבר למרכז אסיה. קזחסטן כורה כ-40% מהאורניום בעולם, רובו דרך קזאטומפרום, מה שהופך את היצרנית שבשליטת המדינה לספקית החשובה ביותר של הדלק שמאחורי התחייה הגרעינית שחברות חשמל מערביות ובוני מרכזי נתונים של AI סומכים עליה כעת. היא כורה בדרך הזולה ביותר שיש, על ידי הפקה באתר (in-situ recovery), הממיסה אורניום מתחת לאדמה ושואבת אותו אל פני השטח ללא עלות של בור פתוח או פיר. כשהספקית החשובה ביותר של סחורה שפתאום הפכה לאופנתית היא גם בין בעלות העלות הנמוכה ביותר, מה שהיא בוחרת לא לעשות חשוב לא פחות ממה שהיא עושה.

מה שקזאטומפרום בוחרת, שנה אחר שנה, הוא איפוק. מאז ההנפקה שלה בלונדון ובבורסה הבינלאומית של אסטנה ב-2018, היא ניהלה מה שהיא מכנה אסטרטגיית "ערך על פני נפח": היא לא תציף את השוק באורניום זול, אף על פי שהעלויות שלה יאפשרו לה לקבור מתחרים יקרים יותר אם תנסה. היא מעכבת היצע ונותנת למחיר לשאת את הערך. השוק גמל על המשמעת, ומניית לונדון עלתה בערך פי שבעה מאז ההנפקה. האיפוק הוא האסטרטגיה, והוא תלוי על קיר הלובי.

האתגר של איזון בין שוק, מדינה ואמנה

המשמעת הזו קלה יותר להערצה מאשר לביצוע, כי קזאטומפרום כפופה לחדר צפוף במיוחד. היא בבעלות שלושה רבעים של המדינה הקזחית, דרך קרן העושר הריבונית סמרוק-קזינה, וכרבע מונפקת בבורסות ציבוריות, כולל לונדון. אז חברה אחת צריכה לספק שוק, עם כללי הגילוי שלו ובעלי המניות שלעיתים חסרי סבלנות; מדינה, שמחזיקה בשליטה ומשתמשת בה ככרטיס ביקור למדינה; ואמנה, משטר אי-הפצת נשק גרעיני השולט בכל גרם של חומר גרעיני שהיא נוגעת בו. שוק, מדינה ואמנה, כל אחד מושך לכיוון שלו עם אג'נדה משלו. זה הלחץ שהאיש שמנהל את החברה חי תחתיו.

האיש הוא מיירז'ן יוסופוב, שהפך למנכ"ל ב-2023 לאחר שעלה דרך הצד הפיננסי של החברה, כולל תקופה כמנהל הכספים הראשי. זה ניכר באופן שבו הוא מדבר. הוא מגיע לתקופות החזר ושיעורי תשואה כמו שמנהלים אחרים מגיעים לסיסמאות, וכששאלתי אם קזאטומפרום תבנה את החלקים של מחזור הדלק שהיא עדיין לא שולטת בהם, האינסטינקט הראשון שלו היה להסביר מדוע חברה הנסחרת בלונדון לא יכולה לקבל החלטה כזו בלי קשר למספרים הפיננסיים. השיחה הייתה פתוחה וקלה, מה שהפך את האילוץ היחיד בפגישה שלנו למשמעותי עוד יותר.

קיבלו אותי בקומת הקרקע, בדקו את התעודות שלי, ולקחו אותי לחדר ישיבות בקומה העשרים ליד משרדו של יוסופוב, שם דגל קזחסטן ודגל החברה משני צדי קיר עם שם החברה, שמתורגם לאנגלית כ"חברה אטומית לאומית". התחלתי להקים מצלמת וידאו. הייתה אי-הבנה בתקשורת, אמרו לי אנשי הצוות שלו, בעדינות וללא שום קצה. החברה הסכימה לראיון, לא לווידאו. צילום סטילס היה בסדר. צילום חי לא.

ההבחנה היא כל הסיפור במיניאטורה. תמונה לא יכולה לשאת משפט לא מתוסרט מרעיש שוק לבורסת לונדון. וידאו חי יכול. הקו בין מה שיכולתי ללכוד למה שלא יכולתי היה השוק, נמתח על פני חדר ישיבות באסטנה.

הקשר ישראלי

למרות שישראל אינה צרכנית גדולה של אורניום טבעי (היא מסתמכת על כורים גרעיניים קיימים ועל רכש מגוון), ההתפתחויות בשוק האורניום העולמי והאסטרטגיה של קזאטומפרום עשויות להשפיע על מחירי החשמל והיציבות האנרגטית באזור. בנוסף, חברות ישראליות בתחום האנרגיה והביטחון עוקבות אחר שוק האורניום כחלק מגיוון מקורות האנרגיה. למידע נוסף על מחירי גרוטאות ברזל, בקרו בדף מחירי גרוטאות ברזל.

#אורניום#קזאטומפרום#כרייה#אנרגיה גרעינית#קזחסטן

שאלות נפוצות

האסטרטגיה מתמקדת בהגבלת היצע האורניום לשוק כדי לשמור על מחירים גבוהים, במקום להציף את השוק באורניום זול ולפגוע בערך.

קזאטומפרום אחראית לכ-40% מתפוקת האורניום העולמית, מה שהופך אותה לספקית הגדולה ביותר, במיוחד לאור התחייה הגרעינית והביקוש ממרכזי נתונים של AI.

החברה חייבת לספק את דרישות השוק (בעלי מניות בלונדון), המדינה (הבעלות הקזחית) ואמנת אי-הפצת נשק גרעיני, מה שיוצר לחצים מנוגדים.

כדי למנוע אמירות לא מתוסרטות שעלולות להשפיע על מחיר המניה בלונדון, בניגוד לתמונות סטילס שאינן נושאות מידע מרעיש שוק.

החברה משתמשת בהפקה באתר (in-situ recovery), הממיסה אורניום מתחת לאדמה ושואבת אותו אל פני השטח, שיטה זולה יותר מכרייה פתוחה או תת-קרקעית.

התקשרווואטסאפמחירון