מקווארי: ראלי מחירי הנחושת עדיין מקדים את המציאות

מקווארי מזהירה: ראלי הנחושת לא מגובה ביסודות פיזיים

בנק ההשקעות מקווארי פרסם סקירת סחורות מקיפה, בה הוא טוען כי מחירי הנחושת נותרו לכודים בין סנטימנט משקיעים אופטימי לבין יסודות פיזיים שנחלשים. לדברי הבנק, הפער בין המחיר הנוכחי למציאות רחב.

ביום חמישי האחרון נסחרה הנחושת במחיר של 6.27 דולר לפאונד, שווה ערך לכ-13,800 דולר לטון, עלייה של 2.6% בצהרי ניו יורק. המחירים נתמכו בירידת מחירי הנפט לאחר שטראמפ הצהיר שאיראן חזרה לשולחן המשא ומתן, ובאיומי מכסים חדשים בארה"ב. משרד המסחר האמריקאי הודיע על כוונתו ליצור תהליך להרחבת מכסים של עד 50% למגוון רחב יותר של מוצרי נחושת במורד הזרם עד סוף שנת הכספים 2026.

מלאים גבוהים ומחסור מלאכותי

המלאים הגלויים עלו ביותר מ-870,000 טון מאז תחילת 2025, מתוכם 444,000 טון נוספו בשנה שעברה ועוד 429,000 טון מתחילת 2026. מלאי ה-LME נמצאים בשיא של שמונה שנים, מלאי ה-Comex ברמות חסרות תקדים, ומקווארי מעריך כי עוד 550,000 טון יושבים מחוץ לבורסה בארה"ב.

הנחושת עלתה מרמה של מתחת ל-12,000 דולר לטון בסוף מרץ ליותר מ-14,000 דולר בסוף מאי, לפני שהתרככה. מקווארי טוען כי התנועה נבעה יותר ממיצוב, כיסוי שורטים וזרימות סחר הקשורות למכסים, מאשר ממחסור פיזי.

מתכת נמשכה מעבר לאוקיינוס האטלנטי דרך ארביטראז' CME-LME, כאשר סוחרים מתמקמים סביב צעדי סחר אפשריים בארה"ב. מקווארי אומר כי התוצאה הסבירה ביותר היא אי-ודאות מתמשכת ולא פתרון נקי בטווח הקרוב, מה שמשאיר מתכת בארה"ב ומעניק לשאר השוק תחושה מלאכותית של מחסור.

ביקוש חלש בסין ומחוצה לה

אסטרטגיית מקווארי רואה קונים סיניים נסוגים במחירים הגבוהים הללו. בסין נרשמה הצטברות מלאים עונתית גדולה למרות ירידה ביבוא ועלייה ביצוא, וההפחתה הרגילה נעצרה מוקדם. גם מחוץ לסין, הביקוש רך, עם פרמיות נקודתיות נמוכות בהרבה מרמות החוזים השנתיים.

היצע המכרות ממשיך לאכזב

תחזיות הייצור מ-17 המכרות הגדולים קוצצו ב-199,000 טון ל-13.8 מיליון טון. ההפרעות הגדולות ביותר הגיעו מקמואה-קאקולה וגראסברג, שם לוחות הזמנים של התאוששות והרחבה נדחו. איבנהו מסרה השבוע כי תפוקת המכרה שלה ברפובליקה הדמוקרטית של קונגו תואץ במחצית השנייה של השנה, אך שמרה על תחזית ייצור לשנת 2026 של 290,000–330,000 טון (ירידה מציפיות של יותר מ-500,000 טון לפני ההצפה במאי 2025). פריפורט-מקומורן כיוונה פעם ל-771,000 טון נחושת בגראסברג השנה לפני זרם הבוץ. החברה שבסיסה בפיניקס מצפה כעת לחזור לייצור מלא עד סוף 2027.

עם קמואה-קאקולה וגראסברג מגולגלות בקצבת ההפרעות שלה, מקווארי צופה צמיחה של 1.3% בהיצע המכרות השנה ו-4.4% ב-2027. היא גם מניחה שקוברה פנמה תחזור לפעילות ברבעון השני של 2027 (לוח זמנים שיאכזב חלק מהמשקיפים על פרשת פירסט קוונטום במדינה המרכז-אמריקאית) ותגדל תוך שישה חודשים ל-385,000 טון בשנה.

תחזית ביקוש ובינה מלאכותית

מקווארי קיצצה את תחזית צמיחת הביקוש העולמי לנחושת לשנת 2026 ל-1.8% מ-2.0%. סין הופחתה ל-1.1%, בעוד הצמיחה מחוץ לסין קוצצה ל-2.6%. הבנק מצפה שהביקוש ישתפר ל-2.2% ב-2027 ככל שהשווקים מחוץ לסין יתאוששו, אך סין נותרת נטל בגלל שוק הנדל"ן הרדום שלה.

מקווארי גם סקפטית לגבי הביקוש המונע על ידי בינה מלאכותית בטווח הקרוב. מרכזי נתונים מזינים סנטימנט אופטימי, אך עיכובים בפרויקטים בשל התנגדות ציבורית גוברת, אילוצי רשת, מחסור בציוד ושימוש גובר בקישוריות אופטית משמעים שהשפעת הנחושת עשויה להיות קטנה ואיטית יותר ממה שהשוק מניח.

מבט ארוך טווח

הבנק עדיין רואה בנחושת אטרקטיבית מבחינה מבנית בטווח הארוך. הוא צופה צמיחה של 2.8% בשנה בהיצע המכרות מ-2025 עד 2030 וצמיחה של 2.4% בייצור המעודן, מול צמיחת ביקוש של 2.8%, המונעת על ידי חשמול ומעבר אנרגיה. עד 2030, השוק צפוי להיות בגירעון.

למי שמעוניין להתעדכן במחירי גרוטאות ברזל, ניתן לבקר בעמוד מחירי גרוטאות ברזל. למידע על שירותי קניית גרוטאות ברזל, לחצו כאן. לפרטים על סוגי ברזל, עיינו בעמוד ברזל. לקבלת הצעת מחיר, לחצו כאן.

למרות שהכתבה מתמקדת בשוק העולמי, גם בישראל ניכרת השפעת מגמות מחירי הנחושת על ענף הבנייה והתשתיות. יבואני נחושת ומוצריה עוקבים בדריכות אחר ההתפתחויות, שכן כל שינוי במחיר העולמי משפיע על עלויות הייצור המקומיות.